中国A股上半年飘红收官 下半年将何去何从？

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中新社北京6月30日电 (记者 陈康亮)在2022年上半年的最后一个交易日，中国A股飘红收官，主要股指悉数上涨，其中具有代表性的上证指数涨逾1%，再度逼近3400点的关口。

截至当天收盘，上证指数报3398点，涨幅1.1%，成交5103亿元(人民币，下同)；深证成指报12896点，涨幅1.57%，成交6495亿元；创业板指报2810点，涨1.52%。

今年以来，受新冠肺炎疫情和海外市场下跌等因素的影响，A股市场波动明显，沪指整体呈现先抑后扬的格局，虽然目前仍并未完全收复年初“失地”，但相对于欧美市场，仍走出了亮眼的独立行情，特别是5月、6月出现明显反弹，在欧美市场一片“愁云惨雾”的情况下，体现出较强的韧性。

整体来看，截至北京时间30日下午3时，上半年沪指累计下跌逾6%，同期美国道琼斯工业平均指数下跌逾14%，德国DAX指数下跌近20%，法国巴黎CAC40指数跌逾17%，日经225指数下跌逾8%，韩国综合指数跌逾21%。

在国金证券分析师黄岑栋看来，5月以来，A股市场表现相对海外更具韧性，主要原因在于中国经济和政策周期更有利。海外央行在高通胀压力下不得不提高加息幅度，为了控制通胀预期，可能会以经济衰退为代价，经济“硬着陆”风险加大。中国的政策则“以我为主”，货币、财政政策积极发力，随着疫情得到控制，政策重心从“疫情防控”转向“稳经济”，经济增长逐步走强使得资金风险偏好回升。其次，人民币汇率在4月经历一轮急贬后进入双向波动区间，并逐步企稳回升，也带动A股对资金的吸引力有所增强。再次，A股主要股指相比美股等海外主要权益类市场更具吸引力，较低的估值使得A股在外围市场波动中保持一定韧性。

针对下半年的走势，多数分析师持乐观态度。东莞证券分析师费小平表示，A股上半年的调整在于内外部因素冲击导致，也是消化之前市场持续上涨的估值压力，随着市场回调幅度和时间逐步累积，下行压力也有所减弱，特别是对于负面因素的消化较为充分，虽然仍有美联储加息、上市公司二季度业绩增速回落等压力，但随着中国官方稳增长政策的加快发力、中国经济面的稳步恢复以及资本市场高质量发展的持续推进，“政策底”逐步夯实后有望逐步走出“市场底”，迎来阶段性企稳反弹机会，下半年市场修复反弹值得期待。

中信证券分析师秦培景亦持类似观点。秦培景认为，今年以来中国A股被突如其来的内外“黑天鹅”事件冲击，市场出现了极度悲观情绪的集中宣泄并严重超跌。随着国内疫情有效防控，政策合力支撑经济快速修复，外部风险压力缓解，A股慢牛重现。

国海证券分析师胡国鹏亦表示，下半年中国经济将企稳，在货币流动性宽裕的过程中， A股有可能演绎美股在2011年-2012年的表现，即欧债危机后跳出了“黄金坑”，这一次 A股则是“新冠肺炎疫情和乌克兰危机”的冲击，估值的调整已经较为充分，后续经济企稳、国内流动性宽裕叠加政策积极，估值将迎来修复，市场将迎来不错的投资机会。

但胡国鹏提醒，需关注全球以及国内疫情超预期恶化、大国关系阶段性恶化、产业政策推进速度不及预期等风险。

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